日期：2025-07-03 08:14:36
买入（维持）
盈利预测与估值
投资要点
]article_adlist-->事件：公司拟收购金力传动15%股份，以股份转让方式受让目标公司原股东股份，目标公司估值20亿元，对应24年5xPB、31xPE。
目标公司定位微特传动第一品牌、技术积累深厚。金力传动深耕微型智能传动模组，专注于微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件，为客户提供以微型传动为核心的运动驱动与控制相结合的一体化解决方案。公司22年获评国家单项冠军产品认证、第一批国家专精特新企业，发明专利60余项。公司拥有280多台高精度滚齿机，百余台各类数控车床，以及近三十台日本住友/东芝等高精度电动注塑设备，对应减速箱产能300万台/月，微型电机产能800万台/月。公司24年营收6亿元，同比翻倍，净利润0.65亿，同增480%，员工1500人+，我们预计25年净利0.8亿元，同增20%+。
本次合作助力公司拓展灵巧手模组、整手方案，形成微型丝杆、微型减速器、微型电机全面布局。本次交易完成后，荣泰与金力将共同开发海外某客户相关业务，且在荣泰持有金力股份不低于50%情况下，金力与海外某客户的所有业务均通过荣泰实施。荣泰在海外大客户中微型丝杠进展顺利，我们预计本次合作有助于公司进一步拓展微型模组产品，市场空间大幅提升，后续公司也将持续布局大丝杠、直线关节等产品，产品矩阵进一步扩展，并陆续拓展国内客户。
金力合格IPO前荣泰具有优先认购权、2030年中未IPO则将促成控制权变更。金力合格IPO前发行股份发行时，在同等条件下荣泰享有优先认购权，且金力转让、出售其股份时公司有权优先购买，若金力未能在2030年6月30日前完成合格IPO，则同意促成荣泰通过收购等方式取得控制权。
盈利预测与投资评级：预计25-27年归母净利润3.3/4.7/6.4亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应PE 50/35/26倍，与之前预测保持一致。考虑公司新业务远期利润弹性，给予26年50xPE，目标价65元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧。
浙江荣泰三大财务预测表
团队介绍
往期报告：
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东吴证券投资评级标准 ]article_adlist-->投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 ]article_adlist-->
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