日期：2025-06-23 07:08:29
在许多人传统的认知中，总是大企业吞并小企业，大公司收购小公司，甚至“大鱼吃小鱼”成为了常态。蛇吞象的情形似乎不可能发生。然而，成飞集团却给我们带来了一出令人意外的大戏。这个曾经制造歼-20的航空巨头竟然被一家市值仅60多亿的小公司收购，且价格仅为174亿元人民币。这一消息一出，整个资本市场都沸腾了，大家纷纷猜测，为什么拥有国宝级技术的成飞集团，会这么轻易地被一家小公司吞并？
成飞的历史背景：从贫困中崛起的航空强企
成飞集团的前身是中国航空工业的“132厂”，它是当年苏联协助中国建设的19个航空工业项目之一。这个厂的任务，就是为国家制造飞机。早期，条件极其艰苦，甚至连基本的粮食供应都成问题。但即便在这样的困境中，科研人员依然坚定地决心要完成国家交付的使命。成飞的第一款战机——歼-5甲，就是在这样恶劣的条件下诞生的。随着歼-5甲战斗机的成功研发，中国的航空制造能力也得到了一定的提升。
此后，成飞集团逐步发展壮大，开始研发更为先进的战机，最终推出了让国人骄傲的歼-10战机。这款战机在1998年首飞成功，2004年正式进入中国空军服役，成为我国空军的主力战机。从那时起，我国空军不仅仅依赖外购战机，也逐步装备了自主研发的核心战机。
展开剩余85%从歼-10到歼-20：成飞的空中霸主地位
歼-10战机的成功标志着我国空军力量的飞跃，而更具标志性的是歼-20的问世。作为全球少数几款五代机之一，歼-20的首架验证机于2009年诞生，并于2011年完成首飞。2018年，歼-20正式列装空军作战部队，使得我国空军的战力大幅跃升，成功跻身世界第一梯队。
随着歼-20的推出，西方国家曾对我国空军不屑一顾的态度发生了翻天覆地的变化，他们再也不敢随意批评我国的空军力量。歼-20的出现，使得我国成为了全球第二个拥有五代战机的国家，极大提升了国防力量，甚至连自诩为世界霸主的美国都感到了威胁。
除了歼-20，成飞集团还参与了多个重要的航空项目，包括C919民航机的机头和AG600水陆两栖飞机等。可以说，成飞的技术水平在国内航空领域举足轻重，堪称中国航空工业的中流砥柱。
成飞的隐秘困境：高负债率和资金压力
然而，成飞的光鲜背后却隐含着不少困难。数据显示，2023年成飞的负债率已高达89.32%，意味着每100元资产中，几乎有90元是通过借贷获得的，只有10元属于自有资金。航空器的研发和制造本身就需要巨额资金支持，而歼-20等先进战机的研发耗费极大，单单一架歼-20的研发费用就高达数十亿人民币。
在全球空军竞争日益激烈的背景下，各国都在加速增加空军装备的投入，中国自然也不例外。歼-20等战机的需求逐年增加，成飞的订单不断攀升。然而，作为一家国有军工企业，虽然订单量多，但这些订单主要面向国家和军队，利润空间相对有限。同时，成飞持续进行研发创新，意味着它需要不断烧钱，而光靠国家拨款显然难以满足资金需求，导致了资金缺口的不断扩大。
问题的关键：国有控股与资金需求的平衡
成飞作为核心军工企业，其股权必须始终掌握在国家手中，以确保国家安全和技术的绝对控制。然而，如何在保持国家控股的前提下寻求更多的资金支持，便成了一个难题。答案就是：通过内部腾挪、借壳上市。
“借壳上市”：中航电测的收购操作
成飞集团的母公司是航空工业集团，而中航电测则是该集团旗下的一家上市公司。中航电测主要从事飞机测控设备和传感器的研发，市值相对较小，股权结构也较为灵活。通过将成飞以174亿元的价格出售给中航电测，实际上成飞实现了借壳上市。这个操作意味着，成飞虽然在外部看起来被收购，但实际上核心控制权依旧掌握在航空工业集团手中。通过这种方式，成飞不仅解决了资金问题，同时也保证了国有资产的安全。
新格局：资本与技术的深度融合
这笔交易虽然在表面上看似价格较低，但背后却蕴藏着深远的战略意义。重组后的航空工业集团持有成飞78.07%的股权，确保了对成飞技术和产业链的绝对控制。这种A控A的模式在国有企业整合中尤为有效，既能保证国有资产的安全，又能发挥资本市场的作用。
成飞的技术平台与中航电测的航空电子系统形成了强强联合，二者的深度融合将推动公司在多个领域形成技术引领的优势。通过联合，成飞将在数字化设计和复合材料研发方面进一步提升，同时中航电测在航空电子领域的技术也能推动成飞产品的智能化发展。
展望未来：推动航空工业的高质量发展
此次重组不仅仅是一次简单的资产合并，而是技术体系和产业脉络的深度整合。未来，成飞集团将通过智能化工厂建设，不仅提升设计、生产和维护的数字化水平，还能大幅提高生产效率和质量。可以预见，随着这次整合的深入，未来我国将会有更多先进战机加入空军序列，成飞的研发和生产能力也将迈上新的台阶。
对于成飞而言，收购不是最终目的，快速发展的腾飞才是核心目标。此次与中航电测的整合，是一次成功的尝试，也是其他军工企业值得借鉴的经验。未来，我国的军工产业将不断迈向新的高峰，展现出更加蓬勃的发展前景。
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